（原标题：十大券商策略：新“国九条”或助推商场走出慢牛！高股息回来 红利策略成就价值增强）

中信证券：步入重要窗口期，红利策略成就价值增强

国内经济稳重收复，国际大类钞票订价体系杂沓词语，好意思元降息预期下修，后续跟着4月下半月事济数据、企业财报、机构持仓的密集袒露，以及政事局会议的召开，料到A股商场的短期博弈将趋于复杂，而更膺惩的是，新“国九条”落地，夯实中国老本商场中永恒健康发展的膺惩基础，不管从短期照旧中永恒投资的维度来看，红利策略的政策成就价值齐在增强。

最初，国内经济开动稳重，补库撑持出产景气，宏不雅数据不弱，供需仍不屈衡；3月物价低于预期，受其不断出产端景气向企业盈利端传导放缓。其次，近期各大类钞票订价体系杂沓词语，黄金、好意思元好意思债、周期品走势相对孤苦，避险心思撑持黄金行情难言终局；好意思元降息预期陆续下修驱动好意思元与好意思债收益率走高；供给侧不断强化了石油、铜铝等周期品价钱的弹性。终末，更膺惩的是，新“国九条”落地，新一轮老本商场“1+N”政策体系框架渐渐明晰，改变要点转向投资端，着力提高上市公司质料和投资者陈述，夯实中国老本商场中永恒健康发展的膺惩基础，政策短期更故意于大盘格融合红利策略。

国泰君安证券：股市涟漪休整，投资上疼爱低风险特征的股票

在复杂的地缘政事、经济和社会身分下，投资者难以造成寂静的预期，商场对远期瞻望和预期武艺着落，因此投资结构将演化为“价值中的价值”，与“成长中的成长”。近期M1、信贷、通胀数据均有所回落，央行货币政策敷陈不再提“加大宏不雅调控力度”，上市公司财报季相近，以及中东地缘场合垂死化，刻下影响股票商场走势的重要在于风险偏好出现镌汰，贴现率上升。瞻望4月，在前期商场各板块轮涨后，很难秘密功绩与贴现率的影响，股指参预涟漪和休整，投资上疼爱低风险特征的股票。

成就上，保举更新换新、制造业出海、国产装备、新兴氢能。1.更新换新：“1+N”政策体系加快完善，各级配套政策密集落地。看好受益能耗排放法子进步和高端化、智能化升级的机械开采、汽车、家电。2.制造业出海：国际制造业补库需求重叠国内制造业供应链及成本上风，看好国际收入占比络续进步的工程机械、手器具等。3.国产装备：进步供应链安全水平，打造“中国制造”品牌，看好受益产业政策催化和重要家具结巴的军工、半导体等。4.新兴氢能：产业政策密集出台，制氢储运和工业用氢链路买通，看好制氢/储运装备和燃料电板。

华泰证券：多变量角力ERP建设或仍处平台期，保持红利念念维作念成就

商场走动格调偏防护，咱们谨慎到三点增量信息，第一，3月金融数据反馈实体部门需求尚待改善，企业及住户新增中长贷TTM待建设。第二，财报数据骄傲，可比口径下，2023年年报全A及全A非金融盈利增速尚处“磨底期”，全A非金融盈利增速-3.8%（vs 3Q23 -4.9%）。第三，监管积极四肢，新“国九条”发布体现了全进程监管促进高质料发展的念念路。

三身分角力下，咱们合计A股ERP建设仍处于平台期，成就上忽视保持红利念念维，限制把抓出口、供给、产业三大景气加分项。1）增配红利，煤炭等仓位、走动拥堵度均偏高，暄和石油石化、银行等潜在红利里面上下切换标的；2）功绩期暄和外需拉动、供给变化和产业周期三大景气萍踪，顺周期品种中火电、石化、有色、工程机械、面板等景气亦出现光显正向边缘变化；3）主题成长板块或仍有演绎，围绕新质出产力和开采更新改变两大干线，但近期波动率或上升，功绩期终局后或有更好的参与契机。

中信建投证券：前两次“国九条”发布后A股商场均迎来大幅上升，这次“国九条”可能助推商场走出慢牛

“国九条”总体基调“严字当头”，刊行上市严把准入，络续监管进步上市公司质料，退市监管应退尽退，指令证券基金机构回来本源，加强走动监管增强老本商场内在寂静性，缔造“长钱长投”导向，统筹发展“五篇大著述”、老本商场改变、对外盛开，加强法治建设打击犯法犯法。“国九条”政策亮点一是在中央层面合作鼓动政策；二是大幅进步犯法违纪成本和权利类基金占比；三是在上市、退市和分成界限发力；四是完善相干评价法子。第三次“国九条”是对前两次的历史承继，是对刻下老本商场近况的新指令。

前两次“国九条”发布后A股商场均迎来大幅上升，这次“国九条”可能助推商场走出慢牛。

中金公司：表里身分扰动无碍行情建设

A股参预重要窗口期，一季度经济数据在本周行将陆续袒露，商场较为暄和增长趋势；A股上市公司的一季报自4月中下旬也将密集袒露，关于投资者寻找2024年基本面建设的干线有较强的指令酷好；4月中下旬可能召开的中共中央政事局会议时常荟萃合一季度经济局面部署后续职责任务。

上周国务院印发老本商场顶层假想，是老本商场第三个“国九条”，新“国九条”重点围绕严把上市关、严格络续监管、加大退市监管力度等举措伸开，商场较为暄和“强化现款分成监管”、“对多年未分成或分成比例偏低的公司，甘休大股东减持、奉行风险警示”等方面。往日两次“国九条”均对老本商场后续的轨制优化产生了深切影响，对应商场在长周期的进展也相对积极，咱们合计本次改变有助于增强老本商场内生寂静性，对商场中永恒进展存积极影响。

聚合刻下A股商场举座估值不高，沪深300前向市盈率为10.1倍，依然光显低于12.6倍的历史均值水平，横向及纵向对比仍具备较好投资眩惑力，咱们合计商场下行风险有限，跟着老本商场改变驱动企业愈加疼爱中永恒股东陈述，以及国内基本面缓缓企稳改善，商场中期契机仍然大于风险。行业成就方面，暄和基本面边缘改善界限。1）受益于国内产业政策扶持、产业趋势明确的科技成长板块，举例半导体、通讯等TMT相干行业。2）暄和复苏环境下率先竣事供给侧出清的行业，举例部分资源类行业、具备较强功绩弹性的汽车零部件，以及外需好转推动景气度进步的出口链相干行业。

招商证券：历次“国九条”出台后，齐对后续商场进展起到了极大的提清翠用

本次“国九条”在上市公司的分成、回购、市值管理上作念了较为严格的条款，若后续政策取得进一步落实，重叠跟着年报和一季报功绩预报的袒露，绩优板块、各行业龙头的功绩企稳取得考证，老本开支下行带来目田现款流改善将会取得进一步证据，上市公司举座提高分成比例，使得A股绩优龙头公司给投资者带来真实陈述的预期进步，咱们仍然看好以中证A50、沪深300、大盘成长为代表的绩优龙头指数。概括商量前期进展、估值、走动活跃度、景气变化、政策和事件催化，咱们忽视暄和重点暄和亏蚀周期界限细分行业的龙头，行业上重点暄和家电、食物饮料、零卖社服、有色；科技界限仍忽视暄和电子板块（亏蚀电子、半导体）、通讯（通讯开采）等板块。

此外，咱们深入复盘了2004年、2014年“国九条”颁布的宏不雅布景、政策条例，以及股市后续演绎情况发现，历次“国九条”出台后，齐对后续商场进展起到了极大的提清翠用。2004年“国九条”颁布后的两个月，商场迎来普涨。2014年“国九条”颁布后，2014年1月到2015年6月手艺，A股商场资历了从结构牛到举座牛的演绎，迎来了继1999—2001年、2005-2007年后的又一轮大牛市。从商场格调演绎情况来看，前两次“国九条”颁布后，短期内，大盘格调相对占优。从行业进展来看，前两次“国九条”后，传统行业，钢铁、非银、煤炭、有色金属等相对占优。

光大证券：料到商场进展将较为稳重，4月暄和顺周期格调

本年来看，聚合以往的训戒，功绩袒露的压力简直客不雅存在。不度日跃老本商场政策将会对财报袒露压力造成对冲，概括来看，料到商场进展将较为稳重。受新“国九条”出台的影响，刻下投资者关于稳商场的预期较强，这将对商场造成强力撑持。此外，中农工建四大行近日公告袒露了中央汇金增持情况，这相似有助于寂静商场、增强信心。因此，咱们合计4月中下旬商场进展将会较为稳重，不会出现光显波动。

4月商场或者会偏向顺周期。心思方面，活跃老本商场政策仍在络续出台，这将对商场心思造成一定撑持，重叠4月份财报袒露的影响，料到商场心思波动可能会加大；履行方面，在5%傍边的年度GDP增长指标下，稳增长政策有望络续出台，政策效劳也会渐渐知晓，4月份国内经济有望陆续建设。概括来看，4月份商场或者会处于“强履行、弱心思”情状，商场格融合体或偏向顺周期。从本色打分情况来看，4月份基础化工、有色金属、电子、石油石化、食物饮料及交通运载行业最值得暄和。通过行业比拟打分体系对各个行业进行打分，在申万一级行业中，基础化工、有色金属、电子、石油石化、食物饮料及交通运载行业的得分最靠前，4月份值得重点暄和。

申万宏源证券：4月高股息回来

“新国九条”发布之际，再谈高股息投资的内涵外延：投资者需要在成长性以外的因子上，寻找估值进步的投资契机，这是一种时间特征。贵金属和石油的价钱韧性亦然一种时间特征。2021年之后“实在的钞票荒”组成高股息投资从无到有的时间布景。政策导向的变化，是针对往日问题的监管强化，也蕴含着下一波趋势的萍踪。纳入高股息框架的标的需要“分成比例进步不会光显影响到畴昔成长性”，高股息投资的选股复杂性与中枢钞票其实很像。

重申4月高股息回来的判断。重点暄和：稳态高股息(电力、煤炭、中药、运营商)中期将受益于分成比例进一步进步和无风险利率陆续回落。正在基于高股息模子重估的标的，供给缩小的周期(有色和石油)股价已在趋势中，亏蚀高股息的暄和度正在进步(家电，食物乳品、服装家纺)。

兴业证券：商场的基调也曾改变，多头念念维制胜

对比前两个“国九条”，新“国九条”愈加聚焦“以投资者为本”，通过“强监管、防风险、促高质料发展”，推动措置老本商场永恒积蓄的深脉络矛盾。“国九条”出台、老本商场“1+N”政策体系造成和落地奉行之下，再次强调2024年保持多头念念维的必要性。2024年，伴跟着政策对投资端的呵护，以及对经济过度悲不雅预期的修正，咱们合计商场的基调也曾改变，多头念念维制胜。当出现阶段性的融合或风险偏好缩小时，更应积极应酬。

结构上，坚硬奔赴高胜率干线，积极拥抱“三高”钞票。跟着新“国九条”出台、老本商场“1+N”政策体系造成和落地奉行，监管层严把刊行上市准入，加强现款分成监管，驻扎绕说念减持，深化退市轨制改变，推动中永恒资金入市，络续壮大永恒投资力量等各项措施，将进一步凝华商场关于以高景气、高ROE、高股息为特征的高质料龙头、高胜率钞票的共鸣，高胜率投资的归并阵线有望加快建立。

华西证券：新“国九条”夯实A股价值基础，暄和开采更新及亏蚀品以旧换新的金融扶持力度

新“国九条”夯实A股价值基础，暄和开采更新及亏蚀品以旧换新的金融扶持力度。国表里宏不雅数据骄傲国际再通胀压力升温，国内经济则在辗转中复苏；商场镌汰联储降息预期，同期期待国内稳增长政策的落地。4月A股“决断”期，商场聚焦重点在于月底政事局会议。近期国内务策发力点主要集合在：新“国九条”明确老本商场严监管、各部委出台开采更新和亏蚀品以旧换新有策画等，重点追踪后续中央和地点财政的扶持力度。

忽视暄和现款流充裕、分成寂静的蓝筹板块，如电力、运营商；出口高景气和高股息率的亏蚀品，如家电。

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