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　　海通证券发布霸术评释注解称，初次掩饰中国有色矿业（01258）给以“优于大市”评级，聚焦于非洲地区的铜产业链垂直抽象业务，公司矿山资源资质优异买球网，且握续膨胀自有铜矿产能，冶真金不怕火自给率也有望进步，展望其2024-26年EPS区分为0.09、0.10和0.11好意思元/股，合理价值区间8.1-8.78港元。

　　海通证券主要不雅点如下：

　　央企控股的铜钴资源国外建造平台。

　　公司的控股鼓动中国有色集团是国资委直属的大型央企，集团对公司的定位为铜及钴资源建造的国外平台。公司聚焦于铜产业链的垂直抽象业务，包括铜开辟、选矿、湿法冶真金不怕火、火法冶真金不怕火和销售业务，现存业务主要调和在非洲的赞比亚和刚果（金）区域。

　　深耕非洲，资源资质优异。

　　公司中枢矿山企业为赞比亚的中色非洲和中色卢安夏以及刚果（金）的刚波夫矿业，截止24年2月，公司共领有铜金属资源量703万吨，其中探明+戒指口径铜金属量472万吨。公司握续扩大勘察与建造力度，资源量升级赢得垂危发挥，2024年2月，中色卢安夏完成了对28号竖井形状资源量估算评释注解，形状所波及的戒指级和揣测级铜金属资源量区分为94万吨和24万吨，估算评释注解完成后中色卢安夏共领有铜金属资源量262.37万吨，较23年底增长81.73%。

　　握续膨胀自有铜矿产能。

　　公司自有矿山铜产量高速增长，由20年的9.9万吨增长至23年的16.9万吨，复合年均增长率达20%。公司扩产形状加快布局，后续增量形状包括巴鲁巴中露天矿、刚波夫西矿体复产、谦比希东南矿体二期和卢安夏28号竖井，其中巴鲁巴中露天矿项意见筹商畛域为年产150万吨优质氧化铜矿，当今仍在基建剥离期；刚波夫西矿体复产形状于22年10月立项，展望28年投产。该行展望，公司24-26年自有矿山铜产量将达到16.9/17.3/19.8万吨。

　　布局非洲铜冶真金不怕火产能。

　　除自有矿山的接管业务外，公司在非洲地区布局湿法冶真金不怕火和火法冶真金不怕火产能，中枢冶真金不怕火企业为谦比希铜冶真金不怕火、卢阿拉巴铜冶真金不怕火、中色华鑫马本德等。跟着卢阿拉巴铜冶真金不怕火的投产，公司20-23年铜冶真金不怕火产量稳步增长，23年公司粗铜及阳极铜/阴极铜/硫酸产量区分为28.6/14.2/95.5万吨，较20年区分增长11%/23%/20%。该行展望，跟着自有铜矿产能的恬逸开释，铜冶真金不怕火业务的自给率有望进步，或带来冶真金不怕火业务盈利才气的改善。

　　风险指示：扩产发挥不足预期；铜价不足预期；原材料资本飞腾。

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职守剪辑：史丽君 买球网