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　　作家：坤

　　近日，汉朔科技股份有限公司（下称“汉朔科技”）更新了财务尊府，复兴了深交所的二轮问询，链接冲击创业板。

　　本体上，汉朔科技关于上市的渴慕已由来已久。早在2021年，汉朔科技就曾与中金公司坚忍上市指示公约，拟在科创板上市，但却由于个华夏因未能称愿。2023年6月，汉朔科技转战创业板，如今仍徜徉在二级市集门外。

　　据招股书清晰，汉朔科技是一家以物联网无线通讯技巧为中枢的高新技巧企业，围绕零卖门店数字化鸿沟，构建了以电子价签系统、SaaS云平台劳动等软硬件产物及工算作中枢的业务体系。

　　而从历次败露的招股书及问询复兴来看，汉朔科技存在的几项问题却永恒未解。一方面，公司主要收入来自境外，一直以来利润受到汇兑损益影响，存在一定“水分”。另一方面，汉朔科技愈发依赖大客户，近两年一半以上收入均来自前五大客户，而境内的收入与市集份额却迟缓下滑。

　　这次上市汉朔科技拟募资11.82亿元，其中5.4亿元将用于门店数字化管理决策产业化相貌，2.92亿元将用于AIoT研发中心及信息化配置相貌，或与汉朔科技一直以来依赖外协加工、研发参加限制较为“爱惜”并不相符。同期，即便在公司现款敷裕的情况下，仍要3.5亿元用于补充流动资金。

　　超九成收入来自境外存汇兑损益“水分” 境内市集份额捏续下滑

　　据招股书清晰，2021-2023年汉朔科技兑现买卖收入别离为16.13亿元、28.62亿元、37.75亿元，兑现同比增长别离为35.50%、77.44%、31.91%，三年间年度复合增长率为52.99%，增幅赫然。

　　营收捏续增长的同期，汉朔科技的盈利推崇却并不清楚。2020-2023年公司兑现归母净利润别离为0.82亿元、-0.07亿元、2.08亿元、6.78亿元。其中，2021年由盈转亏，同比骤减107.69%，而2022年与2023年，却又兑现了数倍的增长。

　　净利润的高增，在一定经过上与汉朔科技的收入主要来自境外关联。据招股书清晰，2021-2023年汉朔科技的境外主买卖务收入别离为12.26亿元、26.63亿元、36.13亿元，占公司主买卖务收入的比例别离为76.04%、93.05%、95.72%，其中大部分收入来自欧洲地区。

　　而主要收入来自境外，汇率变动产生的汇兑损益也当然会对公司的利润带来影响。据招股书清晰，2021-2023年汉朔科技的净汇兑收益别离为-3067.01万元、7808.46万元、1.15亿元，占各期利润总和的比例别离为223.45%、34.57%和14.62%。可以看出，在堕入失掉的2021年，公司存在净汇兑损失3067万元，而盈利高增的2022年及2023年，也离不开净汇兑收益的助力。更况且，将来汉朔科技也将濒临着汇率变化可能给公司利润带来的进一步风险。

　　不仅如斯，汉朔科技一直以来还存在着依赖大客户、客户并吞度较高的问题。据招股书清晰，2021-2023年，汉朔科技的前五大客户销售收入所有占当期买卖收入的比例别离为39.17%、 56.37%、55.14%，尤其是近两年占比在一半以上。将来一朝出现客户的流失省略订单减少，当然未免会对汉朔科技的收入与盈利产生不利影响。

　　同期，占比逐年升高的境外收入当然也就意味着汉朔科技在境内市集的收入与市集份额有所下滑。在问询函的复兴中，汉朔科技示意，2021-2023年，汉朔科技来自境内地区的收入金额别离为3.87亿元、1.99亿元、1.62亿元，其中2022年、2023年别离同比下落48.51%、18.73%，收入占比从23.96%下落至4.28%。与此同期，汉朔科技的境内市集份额也从2021年的67%降至62%。

　　而在德勤《2023大家零卖力量Top250》统计的百强零卖客户中，当今汉朔科技的转机客户占比为18%，在好意思国零卖补救会统计的大家收入前十大零卖客户中，汉朔科技劳动的客户仅有1家（Aldi，大家第5），比较其他境外竞争敌手，仍有很大提高空间。

　　99%产物靠外协加工、“爱惜”研发参加 账上17亿仍要募资补流3.5亿是否合理？

　　从分娩花式来看，当今汉朔科技连年来愈发依赖外协加工。据招股书清晰，2021-2023年，汉朔科技整机外协加工数目占整机产物总入库数目比例别离为89.57%、99.19%、99.83%，可以看出，基本通盘的产物均来自外协加工，自主分娩寥如晨星。

　　这么Buy-Sell的花式，一方面更为依赖上游供应商，对资本及产物性量胁制相对有限。另一方面，也对公司的技巧实力提倡了更高的条目。

　　但是，连年来汉朔科技在研发方面的参加却并不隆起。2020-2023年，公司的研发用度别离为1.02亿元、1.22亿元、1.24亿元、1.68亿元，可以看出，尽管同期期公司的收入限制兑现了较大幅度的增长，但研发用度限制却并未出现大的变化，研发用度率别离为8.56%、7.57%、4.32%、4.46%。

　　但是，诚然泛泛中汉朔科技对研发参加较为“爱惜”，但这次上市募资却要拿投资者的资金大手笔参加研发中心及信息化配置。据招股书清晰，汉朔科技拟募资11.82亿元，其中5.4亿元将用于门店数字化管理决策产业化相貌，2.92亿元将用于AIoT研发中心及信息化配置相貌，3.5亿元将用于补充流动资金。

　　不仅如斯，需要宝贵的是，门店数字化管理决策产业化相貌似乎与汉朔科技面前基本依赖外协加工的分娩花式并不相符，汉朔科技一边示意募资将用于提高其分娩制造才调、加强对供应链的掌控力度，一边示意公司将来仍将继承之外协加工为主、自主分娩为辅的分娩花式，电子价签末端产能策画为外协加工的影响较小。

　　更况且，章程2023年底，汉朔科技账上的货币资金为17.33亿元，连年来现款余额在捏续增多。同期，公司不存在短期借款与历久借款，一年内到期的非流动欠债为3463.63万元，净流动财富跨越17亿元。换句话说，面前的汉朔科技有自己“造血”才调，且不存在资金压力，流动性较好，在这么的情况下，还要募资补流3.5亿元，是否合理？

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