文 | 杨万里

李宁功绩增速掉队了，发生了什么？

安踏体育、李宁、特步国际、361度是国内体育用品龙头公司，它们均在港股上市。从半年报看，上述四家公司的营收鉴识同比增长13.80%、2.33%、10.44%、19.25%；包摄净利润鉴识同比增长62.62%、-7.98%、13.02%、12.23%。

不难发现，上半年李宁营收增速最低，且利润增速为负数，其余三家上市公司营收净利双增。上述配景下，部分券商分析师下调了李宁的盈利预测和指标股价。

李宁的净利增速为何下滑？它又辩论奈何“破局”？

贬抑9月19日收盘，李宁股价为13.84港元，总市值为357.7亿港元。

净利承压，券商分析师下调盈利预测

2024上半年，李宁兑现营收143.5亿元，同比增长2.33%；兑现归母净利润19.52亿元，同比着落7.98%。

分居品看，上半年，鞋类、服装、器材及配件收入占比鉴识为54.7%、37.5%、7.8%，收入鉴识同比增长4.4%、-4.7%、30.3%。上半年，服装是独一出现收入着落的居品。

东吴证券分析师出具研报提到，上半年结尾奢华环境偏弱、行业竞争加重，换取第二季度顶点样貌影响，李宁收入小幅增长，用度率培育导致归母净利润同比下滑。

数据露馅，上半年李宁的技术用度率同比增长2.84个百分点，其中销售用度率、惩处用度率、财务用度率鉴识同比增长1.93个百分点、0.52个百分点、0.39个百分点。上半年，李宁的销售用度率达30%，销售用度率培育的主要原因是巴黎奥运会关系营销进入增多。

净利下滑的同期，李宁的存货盘活成果进一步着落。上半年，李宁的存货限制为23.13亿元，同比增长9.12%；李宁的存货盘活天数蔓延至62天，同比加多5天；李宁的存货盘活率为2.96次，旧年同期为3.16次。

在中期功绩讲解会上，李宁的惩处层下调2024全年功绩教导，比如“本年的中枢不以限制为主要指标”、“瞻望全年收入增长放缓至低单元数...督察全年净利润率低双位数水平的指标”。

中期功绩公告表露后，部分券商分析师出具研报抒发了严慎不雅点。

比如，本年8月16日，浦银国际证券下调李宁指标价至14.5港元，事理是“筹商到李宁短期功绩已经靠近压力，品牌趋势尚待扭转，仍需恭候更多根据来复旧更乐不雅的股价预期。”

本年8月20日，东吴证券分析师将李宁2024年预测包摄净利润下调至31.3亿元（前值为33.9亿元），事理是“7月以来线下销售仍承压，筹商结尾奢华环境低迷”。

探索“破局”，下一个增长点在哪？

上半年功绩增收不增利，驾御集团运营责任的钱炜迎来磨真金不怕火。

2019年9月，领有“优衣库素质”的钱炜加入李宁，当今担任推论董事及联席行政总裁。钱炜上任后，李宁的功绩贯穿增长三年，并在2021年营收打破200亿元关隘，归母净利润打破40亿元关隘。

然则，到了2022年，李宁的归母净利润同比增长1.32%，增速放缓至个位数。2023年，李宁的归母净利润同比着落21.58%。

李宁的惩处层奈何领导公司重返功绩增长情景？

在2024年中期禀报中，李宁提到了中枢战术--单品牌、多品类、多渠谈。

李宁坚握单品牌跟创举东谈主李宁的洞开员阅历和公司成长基因连系。往日10年，李宁单品牌的研发进入合计最初30亿元。

李宁聚焦的五大中枢品类鉴识是跑步、篮球健身、羽毛球和洞开生存，该公司暗示将进一步升级单品牌战术下多元化的居品矩阵，充分阐扬「中国李宁」及「LI-NING 1990」在洞开生存边界的补充作用。

在肃穆发展基本盘营业之际，李宁正在探索“破局”。

一方面，李宁正在挖掘女子、户外和青少年市集的后劲。李宁暗示制定针对性的营销策略，费力在这些新边界获取打破。

另一方面，李宁拟迷惑新兴市集，并制定针对国外市集的策略，欲拓展国外市集。

旧年12月份，李宁豪掷约22亿港元收购恒基兆业地产有限公司旗下一家主要从事物业投资的公司。李宁在香港买楼音信一度引起外界温顺，该公司袭取媒体采访时曾暗示，“瞻望2024年会脱手李宁国外业务的拓展”。

有不雅点合计，国内体育用品市集较有余，聘请出海多点布局可提高拒抗市集风险的能力。

从李宁表露的数据看，短期内国际市集销售承压。上半年，国际市集收入约为2.5亿元，同比着落14.4%。

挖掘新边界以及拓展国外市集，这能否提振李宁的功绩，有待财报考据。