金融界·慧眼识基金第四十四期

自9月末以来，股债两市均资格了较大波动。国庆节前，A股长入多日大幅反弹，部分资金从债市流向股市。国庆节后，A股又重回飘荡，债市也在资格长入调度后迎来转移。在此配景下，股债兼备的“固收+”产物功绩设立彰着。据Wind数据涌现，9月24日至10月15日，搀杂债券型一级基金指数、搀杂债券型二级基金指数涨幅分手为0.52%、2.59%，部分固收“大厂”如易方达基金、鹏华基金、天弘基金旗下的“固收+”产物推崇吸睛。

数据着手：Wind，2024.9.24-2024.10.16

一级债基：功绩设立回暖，长久推崇亮眼

“固收+”产物主要以债券打底，同期配置一定比例的股票、可转债等职权类财富。按照含权量进一步细分，一级债基、二级债基、可转债基金与职权商场推崇的联系性呈现出递加轨则。其中，一级债基不可成功交易股票，可通过可转债等神色转折参与股市投资；二级债基不错参与股市投资，职权类财富占比为0-20%。不错看出，一级债基投资策略愈加保守。

具体来看，一级债基属于债券基金，80%以上的财富投资于固收类金融用具，主要取得票息收益，在此基础上辅以小部分的职权投资，力图取得朝上的收益弹性，通过多元化的投资策略，有助于散播风险，幸免配置单一财富带来的波动，相比稳当中低风险偏好的投资者。

据星河证券统计，全商场有250余只一级债基。不雅察9月30日净值增长率和本年以来最大回撤情况发现，当日有96只产物净值增长率为正，占比为38%，合座含权量不高；当日有71只产物净值增长率杰出0.2%，本年以来平均最大回撤-4%；当日有44只产物净值增长率杰出0.5%，本年以来平均最大回撤-5.6%。

拉长技巧来看，据Wind数据，自2019年-2023年，搀杂债券型一级基金指数区间涨幅22.47%，与搀杂债券型二级基金指数23.73%的区间涨幅邻近，但最大回撤为-2.52%，权贵低于搀杂债券型二级基金指数-6.93%的推崇。此外，从近五年当然年度推崇来看，搀杂债券型一级基金指数除2022年推崇为-0.81%除外，其余四个年度涨幅分手为6.38%、4.40%、7.47%、3.46%。

数据着手：Wind，统计区间2019.1.1-2323.12.31

股市债市将奈何演绎？投资者该奈何把捏商场机遇？

如若投资者思小比例参与职权投资，但又思追求矜重、不肯意承受较大波动，那“固收+”产物中相对“低波动”的一级债基八成是较稳当的品种。鹏华基金债券投资一部总司理、基金司理祝松暗示，职权方面，刻下处于相对有意的战术环境下，同期陪伴职权回暖，住户对职权配置需求可能有所增多，在此配景下，短期异日1-2个季度内，职权商场仍有契机；债券方面，过程三季度以来商场变化，当今债券利率相对估值合理，后市陪伴稳增长战术箝制出台，长端品种或濒临一定压力，更看好中短端信用债配置价值。

鹏华基金多元财富投资部总司理、基金司理王石千称，刻下对职权商场概念相对乐不雅，回转概率较高，更心思成长作风。可转债商场迎来较好的右侧布局契机，愈加怜爱股性转债投资契机，投资者可笔据自己风险偏好，选定含权仓位不同的“固收+”产物进行配置。

具体到产物上来看，一级债基方面，以鹏华产业债A（206018）这只象征性产物为例，据晨星中国数据，截止9月30日，该基金近10年年化净值增长率5.80%，同类名次10/58。另从产物线风险梯队角度，转债仓位0-10%的产物，如鹏华丰泽A(022188)、鹏华永盛一年定开（003662）；转债仓位0-20%的产物，如鹏华产业债A、鹏华丰诚A(009021)、鹏华丰利A(160622)等。

据祝松先容，鹏华产业债长久对持债券久期策略、信用策略、可转债策略等多元化“固收+”策略。组合严格鸿沟久期和转债仓位，转债仓位在0-20%，鸿沟职权风险敞口，幸免误判导致过大回撤。据Wind数据，限定9月30日，鹏华产业债A本年以来最大回撤为-1.18%（见下表所示），同期同类均值为-1.38%。